DeepSeek: Mô hình AI giá rẻ từ Trung Quốc khiến thị trường Mỹ bốc hơi 1.000 tỷ USD

- Giá cổ phiếu các công ty công nghệ Mỹ đồng loạt lao dốc ngày 27/1/2025: Nvidia giảm 17%, Alphabet giảm 3%, Amazon giảm 1%, Microsoft giảm 3%

- DeepSeek, một công ty khởi nghiệp AI của Trung Quốc, gây chấn động khi ra mắt mô hình ngôn ngữ R1 với hiệu suất ngang bằng các mô hình phương Tây nhưng chỉ cần một phần nhỏ sức mạnh tính toán

- Ứng dụng chatbot của DeepSeek trở thành ứng dụng được tải xuống nhiều nhất trên iPhone trong cuối tuần

- Các gã khổng lồ công nghệ Mỹ đã đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng AI:
  + Chi tiêu cho trung tâm dữ liệu năm 2024: 180 tỷ USD (tăng 57% so với năm trước)
  + Microsoft dự kiến chi 80 tỷ USD cho AI năm 2025
  + Meta lên kế hoạch đầu tư 65 tỷ USD vào AI năm 2025

- Tác động lan rộng đến các công ty liên quan:
  + Siemens Energy giảm 20%
  + Cameco giảm 13%
  + Các startup AI như OpenAI và Anthropic có thể gặp khó khăn trong việc gọi vốn

- Ba yếu tố bất ổn của thị trường:
  + Chi phí đào tạo mô hình giảm nhưng chi phí suy luận tăng
  + Căng thẳng địa chính trị Mỹ-Trung về hạn chế xuất khẩu chip
  + Nhu cầu thực tế về AI từ doanh nghiệp còn nhiều thách thức trong việc triển khai quy mô lớn

📌 DeepSeek đã làm thay đổi cục diện thị trường AI toàn cầu với mô hình ngôn ngữ giá rẻ, gây thiệt hại 1.000 tỷ USD vốn hóa cho các công ty công nghệ Mỹ. Sự kiện này đặt ra câu hỏi lớn về hiệu quả chiến lược đầu tư 180 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng AI của các công ty công nghệ hàng đầu thế giới.

https://www.economist.com/business/2025/01/27/deepseek-sends-a-shockwave-through-markets

DeepSeek gây chấn động thị trường
Một mô hình ngôn ngữ giá rẻ từ Trung Quốc khiến các nhà đầu tư ở Thung lũng Silicon đặt câu hỏi
Hình ảnh: Một nhà giao dịch nhìn vào màn hình trên sàn giao dịch chứng khoán New York. Ảnh: Getty Images
Ngày 27 tháng 1 năm 2025

Chia sẻ

Chỉ trong chớp mắt, sự hưng phấn đối với trí tuệ nhân tạo (AI) đã chuyển thành hoảng loạn. Kể từ khi phiên giao dịch sớm bắt đầu vào ngày 27 tháng 1, giá trị thị trường của Nvidia, nhà sản xuất chip AI hàng đầu, đã giảm 17% tại thời điểm bài viết này. Giá cổ phiếu của Alphabet, Amazon và Microsoft—bộ ba điện toán đám mây của Mỹ—lần lượt giảm 3%, 1% và 3%. Tổng cộng, các công ty công nghệ Mỹ đã mất khoảng 1 nghìn tỷ USD giá trị.

Nguyên nhân trực tiếp của sự hoảng loạn từ các nhà đầu tư là DeepSeek, một quỹ phòng hộ Trung Quốc ít người biết đến đã chuyển mình thành startup AI và tuần trước đã gây ấn tượng mạnh với các nhà phân tích bằng mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) mới nhất, R1. Người dùng đổ xô đến chatbot của DeepSeek, ứng dụng được tải xuống nhiều nhất trên iPhone cuối tuần qua. Các kỹ thuật đổi mới đã cho phép công ty đào tạo các mô hình AI có hiệu năng gần ngang bằng với các mô hình tiên tiến nhất ở phương Tây nhưng chỉ cần một phần nhỏ sức mạnh tính toán—và vì thế, một phần nhỏ chi phí.

Sự xuất hiện của DeepSeek trong lĩnh vực AI diễn ra vào thời điểm các gã khổng lồ công nghệ Mỹ đang chi tiêu ngày càng nhiều cho hạ tầng AI. Năm ngoái, tổng chi tiêu cho trung tâm dữ liệu của 3 công ty điện toán đám mây lớn và Meta (cũng đang phát triển các mô hình AI) đã đạt khoảng 180 tỷ USD, tăng 57% so với năm trước. Đầu tháng này, Microsoft thông báo sẽ chi thêm 80 tỷ USD trong năm 2025 cho hạ tầng AI. Tuần trước, Meta tuyên bố có kế hoạch đầu tư 65 tỷ USD vào AI trong năm nay.

Tuy nhiên, nếu các mô hình hiệu năng cao có thể được đào tạo với ít sức mạnh tính toán hơn, tất cả những khoản đầu tư đó có thể trở nên dư thừa. Mặc dù các cổ đông ở các công ty điện toán đám mây có thể hoan nghênh việc giảm bớt chi tiêu vốn trong tương lai, họ có thể tự hỏi điều gì sẽ xảy ra với các khoản đầu tư đã thực hiện. Điều đáng lo ngại hơn nữa là điều này có thể có ý nghĩa gì đối với Nvidia và các công ty khác cung cấp thiết bị cho trung tâm dữ liệu, cũng như các công ty liên quan đến cung cấp năng lượng vận hành chúng. Cổ phiếu của Siemens Energy, nhà sản xuất thiết bị điện, và Cameco, nhà sản xuất uranium dùng cho năng lượng hạt nhân, đã lần lượt giảm 20% và 13%.

Một đợt bán tháo trên thị trường công cộng cũng sẽ ảnh hưởng đến các công ty tư nhân. Năm 2024, các nhà đầu tư mạo hiểm đã đầu tư 132 tỷ USD vào các startup AI, tăng hơn một nửa so với năm trước, theo ước tính của công ty nghiên cứu PitchBook. Các nhà sản xuất mô hình đang tiêu tiền như OpenAI và Anthropic có thể sẽ gặp khó khăn hơn trong việc huy động vốn, nay khi DeepSeek đã chứng minh có thể đạt hiệu quả cao với chi phí thấp. Các công ty khác được hỗ trợ bởi quỹ đầu tư mạo hiểm như Groq và Cerebras, hai nhà sản xuất chip AI, và CoreWeave, một công ty điện toán đám mây AI, cũng có thể đối mặt với rắc rối.

Cuộc khủng hoảng sẽ tệ đến đâu?

3 yếu tố bất định lớn đang treo lơ lửng trên thị trường.

Yếu tố đầu tiên liên quan đến kinh tế AI. Những đổi mới của DeepSeek cho thấy chi phí ban đầu để đào tạo một mô hình có thể giảm mạnh. Tuy nhiên, điều đó đang xảy ra đúng lúc một làn sóng các mô hình được gọi là mô hình suy luận, bao gồm o3 của OpenAI và R1 của DeepSeek, đang sử dụng nhiều sức mạnh tính toán hơn ở giai đoạn suy luận, nơi mô hình trả lời câu hỏi. Các mô hình này về cơ bản có khả năng “suy nghĩ kỹ hơn” về các câu hỏi để tạo ra câu trả lời tốt hơn. Những tác động đối nghịch giữa đào tạo rẻ hơn và suy luận đắt đỏ hơn đối với chi tiêu sức mạnh tính toán có thể sẽ chưa rõ ràng trong một thời gian.

Nguồn bất định thứ hai là địa chính trị. Mỹ đang cố gắng cản trở nỗ lực AI của Trung Quốc bằng cách hạn chế xuất khẩu chip tiên tiến và thiết bị để sản xuất chúng. Thành công của DeepSeek cho thấy chiến lược này đến nay vẫn thất bại. Tổng thống Donald Trump có thể kết luận rằng câu trả lời là thắt chặt thêm các hạn chế xuất khẩu, làm gia tăng khó khăn cho các công ty trong chuỗi cung ứng AI.

Lĩnh vực bất định cuối cùng là nhu cầu. Một số nhà đầu tư lạc quan ở Phố Wall đã nhìn thấy mặt tích cực trong các đột phá của DeepSeek. Khi các mô hình AI trở nên rẻ hơn để đào tạo, các công ty có thể sử dụng công nghệ này nhiều hơn. Giá cổ phiếu của các doanh nghiệp đang xây dựng dịch vụ dựa trên các mô hình AI của người khác, bao gồm Salesforce, một công ty phần mềm doanh nghiệp, và Apple, nhà sản xuất iPhone, đã tăng do các nhà đầu tư kỳ vọng chi phí giảm.

Tuy nhiên, cũng có một kịch bản tồi tệ hơn. Đối với nhiều doanh nghiệp, chi phí AI không phải là vấn đề lớn bằng khó khăn trong việc triển khai nó trên quy mô lớn. Nếu vấn đề này vẫn tiếp diễn, nhu cầu cơ bản đối với công nghệ có thể bắt đầu giảm. Và điều đó sẽ đủ để biến đợt sụt giảm thị trường hôm nay thành một cuộc sụp đổ hoàn toàn.

DeepSeek sends a shockwave through markets
A cheap Chinese language model has investors in Silicon Valley asking questions
A trader looks at screens on the floor of the New York Stock Exchange.
Photograph: Getty Images
Jan 27th 2025

Share
In a flash, euphoria over artificial intelligence (AI) has turned to panic. Since early trading began on January 27th the market value of Nvidia, an AI chipmaking champion, has slumped by 17% at the time of writing. The share prices of Alphabet, Amazon and Microsoft—America’s cloud-computing triumvirate—have fallen by 3%, 1% and 3%, respectively. All told, American tech companies have shed around $1trn in value.
The immediate cause of investors’ panic is DeepSeek, an obscure Chinese hedge-fund turned AI startup that last week blew analysts away with its latest large language model, R1. Consumers are flocking to DeepSeek’s chatbot, which was the most downloaded app on iPhones over the weekend. Innovative techniques have allowed the company to train AI models that perform about as well as the most sophisticated Western models with only a fraction of the computer power—and so a fraction of the cost.
DeepSeek’s entrance on the AI scene comes at a time when American tech giants are splurging ever more on AI infrastructure. Last year the combined spending on data centres by the three cloud-computing giants and Meta (which has also been developing AI models) reached about $180bn, up by 57% from the year before. At the start of this month Microsoft said it would spend a further $80bn in 2025 on AI infrastructure. Last week Meta said it was planning to pour $65bn into AI this year.
Yet if high-performing models can be trained with less computing power, all that investment may prove excessive. Although shareholders in the cloud-computing giants might welcome a reprieve from further capital spending, they may now be wondering what will become of the investments made to date. Even more worrying is what all this could mean for Nvidia and other companies supplying data-centre equipment, as well as those involved in providing the energy that fuels them. Shares in Siemens Energy, a maker of electrical equipment, and Cameco, a producer of uranium used for nuclear power, have tumbled by 20% and 13%, respectively.
A rout in public markets will also ripple through to private companies. In 2024 venture capitalists invested $132bn in AI startups, an increase of more than half from the previous year, reckons PitchBook, a research firm. Model-makers that have been burning through cash, including OpenAI and Anthropic, may find it harder to raise capital now that DeepSeek has shown it is possible to do more with less. Other venture-backed firms such as Groq and Cerebras, two AI chipmakers, and CoreWeave, an AI cloud-computing firm, could also face trouble.
How bad will the rout be? Three uncertainties hang over the market. The first relates to the economics of AI. DeepSeek’s innovations suggest that the upfront cost of training a model may plunge. Yet that is happening just as a wave of so-called reasoning models, including OpenAI’s o3 and DeepSeek’s own R1, are deploying much more computing power at the inference stage, where the model responds to questions. These models are able to, in effect, think harder about queries in order to generate better answers. What exactly the opposing forces of cheaper training and pricier inference mean for spending on computer power may not become clear for some time.
A second source of uncertainty is geopolitics. America is trying to stymie China’s AI efforts by restricting the export of cutting-edge chips and the equipment used to make them. DeepSeek’s success shows that this strategy has so far failed. President Donald Trump may conclude that the answer is to further tighten export restrictions, worsening the blow for companies in the AI supply chain.
The final area of uncertainty is demand. Some Wall Street bulls are already seeing a positive side to DeepSeek’s breakthroughs. As AI models become cheaper to train, companies could use the technology more. Already shares in businesses that are building services on top of others’ AI models, including Salesforce, an enterprise-software firm, and Apple, maker of the iPhone, have risen as investors bet on falling costs.
Yet there is a worse scenario, too. For many enterprises, the cost of AI is less of a problem than difficulties implementing it on a large scale. If this persists, underlying demand for the technology could start to sag. And that would be enough to turn today’s market slump into a collapse.